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创投动态

清科季报:2019年第一季度全球经济增速下行,PE市场募资难度依旧居高不下

发布者:高级管理员发布日期:2019-07-02来源:投资界

根据清科研究中心旗下私募通统计显示:2019年一季度,美、欧、日等全球主要发达经济体、金砖国家和其他新兴市场经济体经济增速普遍下降,中国成为国际货币经济组织《世界经济展望报告》中唯一上调经济增长速度的主要经济体。根据国家统计局最新数据,一季度我国GDP继续保持相对较高增长速度,固定资产投资增速稳步回升,第三产业比重持续增加,进出口同比增长明显,调查失业率继续维持在较低水平。显示出我国经济增长具有非常强劲的韧性和内生动力。

根据清科研究中心旗下私募通统计显示,募资方面,2019年第一季度,各PE机构旗下新募集的基金共有388支,同比下降60.0%,环比略上升3.5%;披露募资金额的383支基金共募集金额为2067.96亿人民币,同比下降26.3%,环比下降8.5%。投资方面,2019年一季度,PE机构共发生747起投资事件,同比下降33.0%,但环比上升30.8%;披露金额的538起投资案例的累计投资金额为1004.12亿人民币,同比下降47.2%,环比下降13.7%;平均投资金额是1.87亿人民币。退出方面,2019年第一季度,各PE机构共有236笔退出,同比下降40.3%,环比下降16.6%。值得注意的是,各行业普遍存在每起退出背后平均机构数量增多的趋势,从2018年一季度的每个企业平均1.8家机构退出,上升到本季度的2.7家机构退出,其中金融行业上升趋势非常明显,本季度平均每个金融企业背后有6.5家机构退出。

募资端依旧承压,基金集中度进一步提升

根据清科研究中心旗下私募通统计显示,2019年第一季度,各PE机构旗下新募集的基金共有388支,披露募资金额的基金共有383支,募资金额为2067.96亿人民币。自2018年一季度以来,新募集基金数量持续下滑,本季度同比下降60.0%,环比略上升3.5%,募集金额方面也呈稳步下滑态势,同比下降26.3%,环比下降8.5%。

值得注意的是,2019年第一季度,PE募资市场50亿以上的基金6支,募资金额约为455.49亿元,占总募资金额的22.0%;30亿以上的基金共17支,募资总额占总金额的42.0%。

图1 2018Q1-2019Q1中国私募股权投资机构基金募集情况比较


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国有资本加大支持力度,外币基金募资规模扩大

从基金币种来看,本季度人民币基金募资数较去年同期下降30.9%,随着国家队股权投资市场支持力度的加大,地方政府平台、国有企业资金不断加入股权投资市场,2019年第一季度30亿以上基金有12支获得了来自国有资本的加持,如徐州徐工产业发展基金、中兵国调股权投资基金、西安奕斯伟硅产业投资基金等。此外,2019年第一季度,可投中国的外币基金共有5支完成募资,可投中国金额约为166.74亿元,约为去年同期的三倍。从全球范围看,中国仍然是极具发展潜力的地区,对海外LP具有较强的吸引力。本季度所有外币基金募资均由外资机构完成,本土机构海外LP资源欠缺,设立外币基金仍然较为困难。

图2 2018Q1-2019Q1中国私募股权投资市场基金募集分布(币种对比)

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基金类型方面,成长基金长期稳定占据70.0%以上的比重,本季度最新比重是75.8%,创业投资基金也长期稳定居于第二位置,本季度比重是18.0%。

图3 2018Q1-2019Q1中国私募股权投资市场新募集基金类型分布(按基金数,百分比)

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募集金额方面,同样成长基金占据主体地位,本季度成长基金的募资金额是1520.18亿人民币,占全部金额的73.5%。

图4 2018Q1-2019Q1中国私募股权投资市场新募集基金类型分布(按募资金额,百分比)

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PE市场机构出手更加谨慎,单个案例投资金额下降明显

投资方面,2019年一季度,PE市场投资额远低于市场的募资额,PE机构出手更加谨慎PE机构共发起747起投资事件,披露金额的538起投资案例的累计投资金额为1004.12亿人民币。投资案例数自2018年一季度以来持续走低,本季度案例数同比下降33.0%,但环比上升30.8%;投资金额方面,自2018年二季度以来呈持续下滑趋势,投资金额比2018年一季度下降47.2%,环比下降13.7%;与此同时,平均投资金额也自2018年二季度以来持续走低,本季度平均投资金额是1.87亿人民币,同比下降了15.9%。一方面,现行环境下,私募机构对单个案例的投资更加谨慎;另一方面,PE机构的投资阶段有前移到底倾向,对初创期和种子期企业的投资加大。

图5 2018Q1-2019Q1中国私募股权投资市场投资总量比较

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图6 2018Q1-2019Q1中国私募股权投资市场平均投资金额比较(百万人民币)

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从投资策略来看,虽然成长资本是PE机构的主要投资策略,但本季度成长资本的投资案例数和金额的比重均已经开始下滑,其中案例数比重的下滑幅度为22.4个百分点。

图7 2018Q1-2019Q1中国私募股权投资市场投资类型分布(按投资案例数,百分比)

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战略新兴产业保持优势,IT/互联网领域投资活跃

根据清科研究中心旗下私募通统计显示,IT、互联网、生物技术/医疗健康已经持续多个季度位居投资案例数的前三行业,其中互联网行业投资案例数的比重变化比较大,从2018年第四季度的12.3%上升到本季度的18.1%。

图8 2018Q1-2019Q1中国私募股权投资市场一级行业分布(按案例数,起)

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行业金额方面,在行业投资金额整体下滑的趋势下,大部分细分行业也呈下滑趋势,尤其是金融行业,自2018年二季度创新高以来就呈快速下跌趋势。与此同时,在市场整体萎缩的大环境下,互联网行业投资金额在全行业中的比重环比却显著增长,从上季度的8.1%暴涨到本季度的25.5%,IT、生物技术/医疗健康等行业比重稳步增长,金融行业比重从上季度的22.3%暴跌至本季度的5.7%

图9 2018Q1-2019Q中国私募股权投资市场一级行业分布(按投资金额,百万元人民币)

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股权市场活跃度集中,地域分层逐渐明显

根据清科研究中心旗下私募通统计显示,投资地区方面,从投资案例数的比重来看,北京、上海持续多个季度领先其他省份,但领先优势均有所变小。

图10 2018Q1-2019Q1中国私募股权投资市场投资地域分布(按投资金额,人民币亿元)

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本季最大的一起投资事件是软银愿景基金对车好多旧机动车经纪(北京)有限公司(即瓜子二手车)的15亿美元(合人民币101亿)的投资,这是软银愿景基金首次投资瓜子二手车,在此之前红杉、经纬、今日资本、DST、首钢基金等知名资本已经陆续进入。另外新能源造车新势力威马汽车在本季度也获得了C轮30亿人民币的融资,百度领投20亿,此外投资方还包括太行产业基金、线性资本等。

退出市场整体遇冷,但并购退出略有回暖

根据清科研究中心旗下私募通统计显示,2019年第一季度,各PE机构共有236笔退出,退出数量自2018年三季度以来呈逐渐走低趋势,同比下降40.3%,环比下降16.6%。在科创板稳步推进的同时,PE退出市场第一季度动作减少,一方面市场在等待科创板退出模式的进一步完备,另一方面,市场进入调整期后,企业退出难度加大,针对企业内部的资源整合需求增强。

图11 2018Q1-2019Q1中国私募股权投资市场退出情况比较(按数量,笔)

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从退出方式来看,IPO、并购、股权转让是主要的退出渠道,其中IPO居首位,但环比下降明显,本季度仅132起退出;股权转让等方式也呈下降趋势。值得注意的是,本季度并购退出有65笔,环比增长170.8%,其在整体退出中的比重也从上季度的8.5%上升到本季度的27.5%。